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在房地产行业仍处于调整阶段、房企利润普遍承压的情况下，中国金茂（00817.HK）却发布了一份利润改善的不同寻常的业绩报告。最新的中国金茂2025年报显示，公司不仅实现合同销售1135亿元（同比增长16%），行业排名升至第八位，毛利率提升至16%，股东应占利润（含投资性房地产公允价值损益）达12.53亿元，同比增长18%。多项基本指标逆势回升。中国金茂董事长陶天海在财报电话会议上表示，当前房地产市场虽然已经触底，但仍然存在结构性机会。 “对于产品能力优越的企业来说，机遇大于挑战。”他还表示，公司对市场保持理性判断，对未来发展保持信心。 2026年合同授予规模预计将继续稳步增长。中国金茂管理团队出席业绩会议，大幅提升金茂市场竞争力，产品力带动利润增长。中国金茂盈利能力的提升首先得益于产品能力发展和产品结构优化带来的平均价格和利润率的提升。在业绩会议上，管理层表示，2025年，中国金茂住宅的合同单价将提升至27000元/平方米左右，同比增长24%。在当前房地产市场价格普遍承压、房企普遍以量议价的背景下，合同单价的提升体现了企业优先采购能力的增强。产品处于不断改善的市场中。高端特色的增长，一方面是因为中国金茂完善的“金友满堂”产品体系不断引入核心城市，其差异化、高品质的产品精准满足了日益增长的需求，获得了客户更大的认可。一年来，“金玉楼”已成为全国最畅销的产品之一。西安普逸东方2025年雄安市销量领跑，郑州普逸云湖位居郑州年度销量第一，雄安金茂公馆、天津山东金茂小唐/金唐等畅销项目各居20名。2025年，雄安、雄安、郑州、西安、天津销量位居城市前列。北京金茂曼叶2025年销售套数位列北京六区第一。西安曲江金茂大厦、天津盘湖曼婷、陈氏等热销项目广大东城小厅也占据全市销售榜前三名。 （天津山东金茂金堂天津城市销售负责人）另一方面，从城市设计结构来看，中国金茂近年来一贯坚持聚焦一二线城市的策略，开发项目集中在需求复苏强劲、购买力较为稳定的市场，整体均价有所提升。数据显示，2025年，中国一二线城市合同销售占比将提升至96%，华北、华东地区将占比73%。公司北京、上海销售额突破200亿元，西安销售额突破100亿元，在多个中心城市保持优越业绩。从产业环境来看，当前房地产需求持续向中心城市集中，产品日趋多元化。ng更丰富。金茂在中国中心城市的布局、产品结构的进一步优化、产品力的提升正是顺应了这一趋势，带来了更好的业绩和盈利。提高工作效率：5、产品2个月开封，10.4个月退货。在销售质量不断提升的同时，运营效率成为支撑利润的重要因素。中国金茂管理层在业绩会上表示，公司持续推进“快开、快回笼、快清算”的运营标准。 2025年，新项目平均首工周期缩短至5.2个月，经营现金流正周期缩短至10.4个月。部分项目实现“同年拿地、同年结算”，完善流程管控，首包及价格变现好于预期，优化整体利润指标ICS。凭借强大的产品能力和运营效率的不断提升，数据显示，2024年起，中国金茂新采购项目的平均净利润率将超过10%。根据参考项目可行性研究指标，报告期内，新项目平均初始承保合规率为128%，dPrice合规率为104%。整体利润指标较投资可行性阶段明显提升，平均净利润率提升1.2个百分点，毛利润提升1.5个百分点，预计增加3亿。同时，中国金茂将通过“优化渐进+盘活存量”的方式，提高资金利用效率。 2024年以来共收购项目43个，全部位于中心城市中心区域，平均净销售额较高超过 10%。截至2025年，已清算项目47个，共修复15块地块、26项大宗资产。总体来看，2025年，中国金茂项目质量和结算效率将得到提升，初期投资资金将快速回收和复制，形成“销售-回款-再投资”的良性循环，从而加速公司利润和成长的释放。融资成本下降至2.75%，财务利润持续走强。金融环境依然审慎，随着行业整体信用分化加剧，资金成本和财务能力对房地产企业盈利稳定性和发展空间的影响愈发明显。年报数据显示，预计2025年中国金茂新增融资平均成本将下降至2.75%，较上年进一步下降，继续保持行业最低水平。氧由此，全年公开市场融资成本处于较低水平，为2.3%，继续保证融资效益。从结构上看，开发贷款与经营性贷款的比例上升至50%左右，外币负债率下降至20%。债务结构越来越倾向于更稳定、成本更低的融资渠道。报告期末，公司未使用银行授信超过700亿元，多种融资渠道保持畅通，整体资金安全边际持续提升。从盈利逻辑来看，融资成本的持续下降，一方面直接降低了融资成本，提升了底线业绩。同时，我们还为中国金茂在中心城市收购优质项目提供资金支持，保持合理的投资强度。尤其是现阶段，行业投资率趋于合理具有低成本融资能力的企业可以主动收购优质地块并开发项目，从而为后期盈利腾出自由空间。行业歧视日益加剧，产品力和运营能力成为盈利的关键。当今的房地产行业正在从注重规模转向注重质量。销量不再是唯一的评价标准，盈利能力和运营效率变得越来越重要。从存在的需求端来看，改善需求和中心城市是主要支撑。在供应方面，产品强度是影响价格和净化的关键变量。从运营角度来看，销售效率和资金管理能力直接影响赢得效益的速度。中国金茂管理层在业绩会议上表示，公司将继续以“产品领先和价值创造”为核心推动发展。从中判断从公司2025年的业绩来看，中国金茂已经形成了以产品力为核心、运营效率为支撑的营收渠道。随着行业更加分化，能够同时实现“产品溢价、高效周转、低成本资金”的房地产企业将可能变得更加盈利和可持续。中国金茂目前形成的商业模式，符合行业从规模竞争向质量竞争的转型趋势。我们预计优质项目将逐步进入清算周期并持续体现盈利能力。
（点评人：王云海）
加强北方大风沙尘暴和南方大雨冰雹应对措施
日本中央气象台1日预计，2日至4日该国北部地区将持续出现强风和沙尘天气，大雨和强对流天气将在2019年卷土重来。o 该国南部地区。中央气象台首席预报员陈涛提醒，北方地区要重点防范大风对城市运行的负面影响。外出时采取适当的健康预防措施，远离高大建筑物、标志和临时建筑，以避免大风造成伤害。驾驶时，避开大风地区并注意能见度较差的地方。
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三月的香港：这座充满艺术气息的城市，能量辐射全球。
进入三月，香港的艺术氛围更加浓厚。香港巴塞尔艺术展与Art Central的联合展览增加了香港对艺术的热情。香港巴塞尔艺术展总监乐思扬表示，香港是一个多元、多元文化、多语言的城市，拥有亚洲文化根基和国际视野。这种双重品质让他成为推动亚洲当代艺术发展的领军人物。艺术游行的重要性不仅仅是展览和表演……
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